公司動態(tài):棕櫚園林公布2021年三季報:公司前三季度實現(xiàn)收入16.2億元,同比增進96.3%,歸屬母公司凈利潤1.82億元,同比增添76.9%,實現(xiàn)每股收益0.47元,相符預(yù)期。

談?wù)?各項營業(yè)希望順利,收入大幅增進;管理用度上升致凈利率下滑。三季度以來,公司市場開拓良好,各項營業(yè)希望順利,三季度收入同比增速達145.5%,前三季度收入同比增進96.3%,其中設(shè)計收入和苗木銷售收入增進幅度較大,劃分比去年同期增進了136.04%、254.97%,工程營業(yè)收入保持了穩(wěn)定的增進速度,增幅達89.79%。由于三季度毛利率較低的工程收入占比提升,三季度毛利率有所下降,整體前三季度毛利率保持穩(wěn)定。由于營業(yè)規(guī)模擴大,前三季度管理用度率同比增進1.1ppt,致凈利率同比有所下滑。

資金流較為重要,公司債刊行有利緩解資金壓力。隨著公司營業(yè)規(guī)模擴大,前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-4.63億,三季度銷售收現(xiàn)比下降至0.58,7-9月短期乞貸增添1.91億,資金流較為重要,公司擬刊行7億公司債,已獲證監(jiān)會審核通過,公司債的刊行將有助于緩解公司資金壓力,支持業(yè)績高增進。

參股貝爾高林(香港)設(shè)計促進設(shè)計施工營業(yè)雙增進。貝爾高林香港在國內(nèi)高端地產(chǎn)景觀設(shè)計市場營業(yè)排名第一,公司參股貝爾高林(香港)可以更好地提升自身景觀設(shè)計程度以及設(shè)計項目的管理能力。此外,隨著合作深化,將加強雙方營業(yè)的協(xié)同性。貝爾高林(香港)設(shè)計營業(yè)對應(yīng)的工程營業(yè)產(chǎn)值估量在60億元,隨著雙方合作深化,預(yù)計棕櫚園林所能承接的工程營業(yè)比例將進一步提升。

投資建議:我們維持11~12年每股收益展望0.86元、1.32元,當前股價對應(yīng)11~12年pe劃分36.6x、23.7x,我們看好園林綠化行業(yè)的生長空間和棕櫚園林作為行業(yè)龍頭的增進速度,鑒于現(xiàn)在市場已經(jīng)給予其較高的估值,短期空間不大,維持“審慎推薦”。

風(fēng)險:壞賬風(fēng)險;房地產(chǎn)投資大幅下滑,地產(chǎn)商縮減園林投資;市政園林市場。

拓展長期打不開事態(tài);大盤下跌帶來估值壓力。