銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化,市政園林占比逐步提高。在公司營業(yè)收入占比中,重要以地產(chǎn)園林為主,市政園林銷售收入現(xiàn)在占比10%左右,根據(jù)公司計(jì)劃,力爭在將來2年將市政園林的比例提高至30%。市政園林的毛利率通常高于地產(chǎn)園林。地產(chǎn)園林綜合毛利27.8%,單工程毛利23.5%,設(shè)計(jì)毛利高于工程毛利,市政園林的毛利30%-35%,顯著高于地產(chǎn)園林毛利,隨著市政園林占比逐步提高,將有利于公司毛利率的提高。

人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化,為快速擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。項(xiàng)目經(jīng)理到10月份已經(jīng)有150小我私人。一級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理現(xiàn)在50人,每個(gè)一級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理產(chǎn)能可以到達(dá)5000萬,隨著營業(yè)的擴(kuò)大將來有望產(chǎn)能到達(dá)1個(gè)億。三級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理是備用人才,產(chǎn)能1000萬以內(nèi),二級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理產(chǎn)能3000萬左右。從現(xiàn)在貯備的人員看,能夠支持公司50億元以上的營業(yè)收入,我們以為人員的優(yōu)化和貯備為公司的快速擴(kuò)張打下了基礎(chǔ)。

市場集中度低,公司市場占有率逐步提高,行業(yè)增速較高,公司步入快速增進(jìn)通道。至2021年天下建成區(qū)園林綠化覆蓋面積已增至593,698公頃,這一數(shù)字是2021年的2.4倍,進(jìn)入2021年以后依然增進(jìn)迅速。2021年-2021年重要城市鞏固資產(chǎn)投資均勻年增進(jìn)19.67%,綠化覆蓋面積均勻年增進(jìn)9.76%,到2021年底,綠化率到達(dá)35.3%。2021年至2021年天下城市綠化鞏固資產(chǎn)投資從163.2億元增添至649.9億元,年均增速22%。城市綠化的快速增進(jìn),使得市政園林的市場容量增進(jìn)迅速。同時(shí)房地產(chǎn)開發(fā)投資也在10年間迅速增進(jìn),房地產(chǎn)開發(fā)投資總額從2021年的6245.5億元上升至36231.71億元,其中商品住宅投資占70%左右。隨著人們生活程度的提高,對(duì)地產(chǎn)園林的要求也在提高,園林的升級(jí)也將提升公司的毛利率程度。小公司大行業(yè)在園林行業(yè)得到充分體現(xiàn),公司步入快速增進(jìn)通道。

訂單豐滿,地區(qū)開發(fā)大步向前。公司上市以后得到了資金支持,資金瓶頸打破后,得到了快速生長。今年重點(diǎn)地區(qū)有山東、安徽、海南、北京、成都、重慶、上海等市場。山東市場和安徽市場的結(jié)構(gòu)已經(jīng)初見成效。

高生長享受估值溢價(jià)。公司今年開始步入高速生長期,預(yù)計(jì)整年?duì)I業(yè)收入同比增進(jìn)69%,2021年?duì)I業(yè)收入增進(jìn)75%,2021年增進(jìn)72%,凈利潤2021年和2021年有100%的增進(jìn),2021年有78%的增進(jìn),對(duì)于高生長的公司我們給予一定的估值溢價(jià)。以11月10日收盤價(jià)85.29元計(jì)算,對(duì)應(yīng)2021年、2021年和2021年的pe劃分為91.7倍、45.36倍和25.45倍,從短期看估值并沒有優(yōu)勢,考慮到公司的生長性和業(yè)績?cè)鲞M(jìn),中長期給予推薦評(píng)級(jí)。