公司動(dòng)態(tài):棕櫚園林公布2021年一季度業(yè)績,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤2,610萬元,同比劃分增進(jìn)35.2%和43.0%。全面攤薄每股收益0.068元,相符預(yù)期。

談?wù)?工程淡季,收入平穩(wěn)增進(jìn);設(shè)計(jì)營業(yè)提升毛利率。由于天氣因素,1季度為園林綠化工程淡季,公司工程營業(yè)平穩(wěn)增進(jìn)22%。而設(shè)計(jì)和苗木銷售收入劃分大幅增進(jìn)111%和704%。毛利率較高(靠近70%)的設(shè)計(jì)收入占比由8.65%提升至13.5%,推升綜合毛利率3個(gè)百分點(diǎn)。上市之后,營業(yè)規(guī)模擴(kuò)張帶來銷售用度和管理用度高企,劃分增進(jìn)88%和94%,一定水平上壓制了凈利潤的增進(jìn)速度。

市政園林營業(yè)開拓將加速公司增進(jìn)。2021年公司新簽工程條約175個(gè),金額達(dá)12.77億元;新簽設(shè)計(jì)條約172個(gè),金額達(dá)2.33億元。后續(xù)訂單依然足夠,現(xiàn)在在手訂單靠近10億元。除了競爭優(yōu)勢顯著的地產(chǎn)景觀項(xiàng)目外,公司也正起勁拓展市政園林市場。公司在山東聊城和濰坊均有市政項(xiàng)目中標(biāo),金額合計(jì)跨越3億元。去年年底又增資控股了濰坊當(dāng)?shù)貏賯@林,欲借助其在鹽堿地領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和當(dāng)?shù)氐哪脝文芰?加速山東市政園林營業(yè)生長。預(yù)計(jì)公司后續(xù)業(yè)績增速將加速,公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績同比增速在60%-90%。

投資建議:維持盈利展望,現(xiàn)在股價(jià)對應(yīng)2011和2021年市盈率劃分為37.5x和24.3x,我們看好園林綠化行業(yè)的生長空間和棕櫚園林作為行業(yè)龍頭的增進(jìn)速度,鑒于現(xiàn)在市場已經(jīng)給予其較高的估值,短期空間不大,我們暫維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn):壞賬風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)投資大幅下滑,地產(chǎn)商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態(tài);大盤下跌帶來估值壓力。