2季度公司工程完工量迅速恢復正常,同比增進89%。今年1季度公司重要在建項目受春節(jié)后復工時間較短的晦氣因素影響,當季工程完工量較少,導致1季度的收入結算僅有2.53億元,同比僅增進35%。進入2季度后,公司施工進入正常階段,2季度單季度實現(xiàn)收入6.59億元,同比增進89%。整個上半年公司實現(xiàn)收入9.12億元,從當前公司在手項目的推進速度看,預計下半年的工作量將更為緊湊,有望占到整年收入的60%左右,今年公司整年收入有望到達24億元左右,同比2021年將增進90%。

“地產(chǎn)+市政園林”的綜合生長模式穩(wěn)健推行,工程條約承接量連創(chuàng)新高。

今年以來公司利用地產(chǎn)園林方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢努力向市政園林舉行拓展,劈頭預計到上半年終公司現(xiàn)實新簽及處于待簽約階段的條約額跨越40億元,其中市政園林與地產(chǎn)園林各占一半左右。從這些條約的執(zhí)行前景看,考慮到市政園林較長的執(zhí)行周期,我們判斷將來兩年內(nèi)公司收入組成中回款期較短的地產(chǎn)園林其占比仍將在7成以上。從而,公司在營收規(guī)?？焖贁U張的同時,其整體營業(yè)組合的經(jīng)營風險仍處于良好的可控狀態(tài)。

設計及苗木資本的競爭優(yōu)勢進一步加強,上半年實現(xiàn)凈利率12.6%,盈利能力保持在良好程度。現(xiàn)在公司設計營業(yè)已形成廣州總部加上海、北京、成都、杭州4個分院的良好架構;苗木資本方面,公司募投項目和超募資金投向的多個苗場建設希望良好,預計今年公司苗木自給率將快速上升至30%左右,公司在設計和苗木資本的競爭優(yōu)勢進一步領先行業(yè)。上半年公司銷售凈利率為12.6%,同比略降0.5個百分點,仍保持在較好的盈利程度。

長期高速增可期,維持推薦的投資評級。園林景觀產(chǎn)業(yè)對地產(chǎn)項目、城市環(huán)境的價值提升效應快速展現(xiàn),行業(yè)市場容量仍將快速擴大。公司作為這一市場的領先企業(yè),“地產(chǎn)+市政園林”生長模式能夠保證公司在快速做大規(guī)模的同時合理控制經(jīng)營風險,我們看好公司長遠的生長前景。預計2011-2021年公司eps劃分為0.85、1.30和1.80元,維持推薦的投資評級。

風險提示:工程企業(yè)收入結算進度顛簸等。