事宜:公司公告了股票期權激勵設計(草案),設計擬授予的股票期權數(shù)目為980萬份,涉及標的股票數(shù)目為980萬股,占當前公司股本總額的2.55%,其中,預留股票期權為96萬份。股票來源為向激勵對象定向刊行的方式獲取,行權價格24.54元/股。

點評:

行權條件高,時間跨度長。本次股票期權激勵設計有用期為自股票期權授權日起五年,首次授予的股票期權自本激勵設計首次授權日起滿12個月后,激勵對象在可行權日內(nèi)按20%、20%、30%、30%的行權比例分四期行權。重要行權條件:以2021年為基數(shù),2013-2021年的凈利潤增速劃分不低于30%、76%、165%、295%,加權均勻凈資產(chǎn)收益率劃分不低于14.5%、14.5%、15%、15.5%。通過這樣一個股票期權激勵設計,公司有望實現(xiàn)股東和激勵對象利益的平等,為股東帶來更高效、更持續(xù)的回報。

激勵設計覆蓋面廣。首次授予期權的激勵對象為公司中高層管理和技術人員共計94人,占截至2021年2月28日公司員工總數(shù)的3.35%,覆蓋面較廣。該設計實施后將充分調(diào)劑公司中高層管理及技術人員的主動性、積極性和締造性,加強公司營業(yè)主干對實現(xiàn)公司持續(xù)、健康生長的責任感和使命感,同時也為提升公司凝聚力,保留和引進優(yōu)異的管理人才和營業(yè)主干提供了一個良好的激勵平臺。

投資建議:上調(diào)評級至買入-a,6個月目的價33元。股權激勵設計將有利于公司的長遠生長,我們上調(diào)之前的盈利展望,預計公司2021年-2021年的收入增速劃分為31.5%、22.7%、29.1%,凈利潤增速劃分為42.5%、31.5%、30.1%,將來幾年業(yè)績有望持續(xù)快速增進;上調(diào)評級至買入-a,6個月目的價33元,相當于2021年30倍的動態(tài)市盈率。

風險提示:房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整風險,應收賬款壞賬風險。