事宜:2021年,公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.97億元,較上年同期增進(jìn)34.6%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.99億元,較上年同期增進(jìn)33.97%,經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入為-1.66億元,較2021年的-4.91億元大幅好轉(zhuǎn),公司高度重視現(xiàn)金流平安,加強(qiáng)了卻算和催款。

點(diǎn)評(píng):

利潤(rùn)率延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi),公司凈利潤(rùn)率為9.28%,略低于2021年,重要是工程毛利率下滑所致,綜合毛利率為23.4%,同比下滑了3.1個(gè)百分點(diǎn)。公司營(yíng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍處于猛烈狀態(tài),利潤(rùn)率有所下滑,同時(shí)從業(yè)門檻開(kāi)始上升,并購(gòu)活動(dòng)增添,行業(yè)集中度加速上升,但公司在晦氣的市場(chǎng)環(huán)境下仍加強(qiáng)了成本控制,銷售用度率和管理用度率劃分下降了0.36和1.14個(gè)百分點(diǎn)。從季度情況看,毛利率和凈利潤(rùn)率均出現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)公司房地產(chǎn)施工營(yíng)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步增進(jìn),市政營(yíng)業(yè)及其他新?tīng)I(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)端完成,將來(lái)將在天下范圍內(nèi)進(jìn)入深耕階段和持續(xù)擴(kuò)張階段,進(jìn)一步提升地產(chǎn)園林大客戶的營(yíng)業(yè)比例,并通過(guò)渠道下沉帶來(lái)市政園林營(yíng)業(yè)的拓展。公司完善設(shè)計(jì)核心營(yíng)業(yè)管理平臺(tái)建設(shè),利用“境外+境內(nèi)”的優(yōu)勢(shì),高中低端全面覆蓋的設(shè)計(jì)品牌戰(zhàn)略,進(jìn)一步推動(dòng)設(shè)計(jì)品牌的前端驅(qū)動(dòng)能力,推動(dòng)工程板塊營(yíng)業(yè)的穩(wěn)定增進(jìn)。

維持買入-a的投資評(píng)級(jí)。國(guó)家持續(xù)推進(jìn)建設(shè)“優(yōu)美中國(guó)”和環(huán)保生態(tài)投入,園林行業(yè)的增量需求仍然較大,公司將來(lái)具備持續(xù)快速增進(jìn)的空間。預(yù)計(jì)公司2021年-2021年的收入增速劃分為30.9%、22.3%、29.4%,凈利潤(rùn)增速劃分為33.0%、35.5%、38.3%,維持買入-a的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目的價(jià)23元,相當(dāng)于2021年20倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整,應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。