正文

特殊字體所屬行業(yè)：修建施工行業(yè)

8月17日，棕櫚園林(002431,股吧)公布2021年半年報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.89億元，相比上年同期增進29.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.17億元，相比上年同期增進1.67%，定期末股本攤薄后每股收益0.30元。

公司經(jīng)營概況

公司收入保持較快增進。二季度以來的地產(chǎn)銷售升溫動員公司訂單及收入的快速上升。毛利率、凈利率均有下降。其中，工程營業(yè)毛利率相對穩(wěn)定，下滑0.83個百分點，設計營業(yè)毛利率有所走低，下滑14個百分點，苗木營業(yè)毛利率略有上升，上漲1.03個百分點。銷售用度率、管理用度率與上年同期基本持平，但受刊行債券以及召募資金利息孝順削減等緣故原因影響，財政用度上漲3.84個百分點。公司從1月起按權益法確認貝爾高林的投資收益，上半年累計孝順1873.9億元。

應收款繼續(xù)增添，收現(xiàn)比指標好轉。報告期內(nèi)，公司應收賬款相比期初繼續(xù)增添，但增添幅度相比上年同期有所下降。公司收現(xiàn)比指標出現(xiàn)好轉，說明公司應收賬款整體周轉雖有變慢，但公司在積極加大了追繳應收款力度。設計實力提升，苗圃基地基本建成。報告期內(nèi)，設計子公司成立，修建設計甲級資質通過收購得到，公司設計實力已經(jīng)不僅范圍在園林領域。苗木基地在建面積17607畝，建成面積擴大到15096 畝，公司舉行了園林苗木質量分級標準系統(tǒng)、生產(chǎn)技術規(guī)程等方面的標準與技術壁壘建設，保證了持續(xù)供應高質量苗木的能力。

看好公司將來生長

訂單升溫，預收款預示將來增進。二季度隨著地產(chǎn)銷售升溫，隨著國家錢幣政策放松，公司訂單也出現(xiàn)較快增進。從公司預收款來看，現(xiàn)在公司預收款跨越6000萬元，是歷史最好情況，這也預示著下半年公司營業(yè)具有較好生長前景。

人員、資金配備齊全

上年，公司就已經(jīng)為現(xiàn)在公司生長做好了人力貯備，雖然在今年一季度造成公司用度大幅上升，但從現(xiàn)在時點來看，隨著新增人員逐漸融入公司項目，這將有助于推動公司將來營業(yè)增進，造成用度增添的負面因素將轉化為動員公司增進的積極因素。公司刊行了7億元債券，幫助公司抵御經(jīng)濟下行風險，同時加強接單及施工競爭力。

加強管理，積極挖潛

報告期內(nèi)，公司逐步加強自身管理能力，成立了規(guī)范化、標準化、模塊化在公司管理能力建設中的核心職位。園林行業(yè)施工還略顯粗放，公司較早的采取規(guī)范化、標準化、模塊化管理方式，不僅能提升公司整體盈利能力，更能加強在園林領域競爭力，搶占更多市場份額。

投資建議

對于將來園林公司的展望，在關注訂單仍保持較快增進的同時，更關注回款、下游現(xiàn)金流等各種周轉指標。只要影響周轉指標的各種要素在朝積極偏向演變，園林類公司與裝飾類公司一樣邏輯上類似，只是業(yè)績確認有一定滯后。風險在于地產(chǎn)調(diào)控超預期。

預計公司2012～2021年eps劃分為0.99、1.44、2.02元，對應25、17、12倍pe，維持“增持”評級。