棕櫚園林(002431)：房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)龍頭公司

詢價(jià)結(jié)論：

預(yù)計(jì)公司10年全面攤薄每股收益0.986元，11年全面攤薄每股收益1.533元。公司所處行業(yè)可比上市公司09年靜態(tài)市盈率54.2倍，10年動(dòng)態(tài)市盈率42.9倍。公司營(yíng)業(yè)重點(diǎn)在房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)，已在地產(chǎn)景觀行業(yè)擁有極高聲譽(yù)。考慮公司在房地產(chǎn)景觀園林行業(yè)內(nèi)的生長(zhǎng)性，我們以為公司10年合理估值區(qū)間在35倍至40倍，對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)格區(qū)間在34.5元至39.4元，建議詢價(jià)區(qū)間為31.1元至35.5元。

重要依據(jù)：

公司重要從事園林景觀設(shè)計(jì)和園林工程施工，營(yíng)業(yè)領(lǐng)域涉及房地產(chǎn)景觀以及政府公共園林項(xiàng)目設(shè)計(jì)和營(yíng)建。公司擁有風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)和城市園林綠化一級(jí)資質(zhì)。公司的重要客戶包羅保利地產(chǎn)、萬(wàn)科地產(chǎn)、合生創(chuàng)展、星河灣地產(chǎn)等國(guó)內(nèi)一線地產(chǎn)商。

公司現(xiàn)在共建成苗木基地4337畝，培育生產(chǎn)各種規(guī)格的苗木品種達(dá)1000余種。公司在抗逆性棕櫚科植物的培植、馴化技術(shù)，品種計(jì)劃和儲(chǔ)量等方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。本次刊行新股召募資金中8000萬(wàn)將用于彌補(bǔ)工程施工營(yíng)運(yùn)資金，7022萬(wàn)元用于高要和英德苗木基地刷新建設(shè)。

公司在地產(chǎn)景觀行業(yè)內(nèi)已經(jīng)積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資本并擁有品牌優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)園林行業(yè)增進(jìn)可支持公司業(yè)績(jī)保持30%以上增速。公司市政園林收入規(guī)模較小但行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模偉大，行業(yè)集中度較低，公司資質(zhì)優(yōu)良，將來(lái)有發(fā)作增進(jìn)潛力。公司在苗木生產(chǎn)領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后苗木自給率上升，苗木成本下降。

公司已經(jīng)確立了天下性分支結(jié)構(gòu)，形成了跨地區(qū)的市場(chǎng)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，已成為天下性的具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型園林企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

公司可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：1、房地產(chǎn)行業(yè)下滑可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；3、季節(jié)及自然災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)；4、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。