中信證券最近公布棕櫚園林的研究報告稱，政策傾向民生和環(huán)保項目建設(shè)，園林行業(yè)前景廣漠。除城鎮(zhèn)化和消費升級兩大長期驅(qū)動力外，政策面日益傾向民生和環(huán)保項目建設(shè)將是將來園林行業(yè)增進的又一重要驅(qū)動力。由于園林綠化建設(shè)相符生態(tài)環(huán)保趨勢，同時對提高人民生活質(zhì)量起到現(xiàn)實效果、具有良好政績效應(yīng)，加上對土地財政起到現(xiàn)實促進效果，預(yù)計將來政府投資園林項目動力還將非常足夠。預(yù)計當前我國園林市場規(guī)模在2800億元，將來行業(yè)前景將長期向好。

下游地產(chǎn)動員園林工程訂單和施工加速、利潤率提升。當前地產(chǎn)銷售和投資保持較快增進，6月衡宇新開工顯著加速，將促進地產(chǎn)園林項目開工和建設(shè)加速。公司主業(yè)地產(chǎn)園林必將顯著受益于此，預(yù)計公司今年地產(chǎn)園林訂單增進30-40%，而項目施工周轉(zhuǎn)加速將促公司毛利率提升、用度率下降。

市政園林開拓將成為今年盈利重要增進點，有望超預(yù)期。公司已刻意大力開拓市政園林，自2021年開始探索這一市場以來，已取得顯著希望。公司2021年新簽/中標大額市政園林訂單21.8億元，預(yù)計完成市政園林收入近4億元。現(xiàn)在公司己生效在手市政園林訂單估量約18億元，從最近其新簽市政訂單的落地情況看，今年市政園林項目進度有望超預(yù)期。預(yù)計今年有望實現(xiàn)8-10億元市政園林收入。

股權(quán)激勵促團隊“二次創(chuàng)業(yè)”。公司己完成首期股權(quán)激勵設(shè)計授予工作，除權(quán)后最新行權(quán)價為20.41元/股(現(xiàn)在股價已低于此)，業(yè)績審核要求將來四年每年盈利增進劃分不低于30%、35%、50%、50%。公司上市三年來人員和營業(yè)規(guī)模已大幅增進，通過此次股權(quán)激勵放置給予新團隊成員“二次創(chuàng)業(yè)入股”的時機，我們以為在當前公司轉(zhuǎn)型之際具有重要促進作用。

維持公司2013/2014/2021年eps為0.85/1.16/1.74元的展望，2012-2021年cagr為3g%。當前股價為19.08元，對應(yīng)2013/2014/2021年pe劃分為22/16/11倍。而當前行業(yè)2021年均勻市盈率為28倍，公司被顯著低估。隨著公司業(yè)績逐季恢復，估值有望顯著修復。綜合參考行業(yè)和公司歷史估值程度，給予公司股價25.40元的目的價(對應(yīng)2021年30倍市盈率)，維持“買入”評級。