主營收入保持快速增進。公司2021年前三季度錄得主營收入8.23億元，同比增進66.82%，歸屬母公司凈利潤1.02億元，同增115.43%。收入增速相符我們的預期，但歸屬母公司凈利潤的增速超出了我們的預期。一方面是由于毛利率提升，另一方面是財政用度大幅降低，為-560萬。

毛利率提升較大，超出了我們的預期。公司前三季度毛利率到達27.8%，較去年同期的23.4%大幅提升了4.4個百分點，重要緣故原由是公司設計營業(yè)的占比提高，設計營業(yè)毛利率本省較高。我們預計隨著設計營業(yè)占比的提高，以及苗圃基地的逐步建成投產，毛利率將會進一步走高。

期間用度結構合理。受到開拓營業(yè)力度加大影響，銷售用度較上年同期增進80.10%，高于主營收入增速;管理用度增速65.08%，低于主營收入增速。我們以為這個結構是合理的。

經營現金流為負，但是可控。由于公司前三季度營業(yè)開拓力度較大，新開工項目較多，占用活動資金，前三季度經營活動現金流為小幅為負，凈額為-3977萬，我們以為這是可控的，屬于良性。同時也為11年業(yè)績增進打下基礎。

應收賬款和存貨在正常水平。公司應收賬款較年頭增進57.50%，低于收入同比增速。存貨較年頭增進142.03%，重要緣故原由是報告期內公司建設多個苗木基地，加大了工程用苗的貯備，消耗性生物資產增添。應收賬款和存貨均在正常水平。

我們此前展望展望公司2010、2021年主營收入增速劃分為70%、56%，歸屬母公司凈利潤增速劃分為88%、58%，我們以為公司的營業(yè)進入了一個良性生長的軌道，設計營業(yè)將會在11年孝順更大的利潤，因此上調10、11兩年盈利展望。上調后2010、2021年主營收入增速劃分為70%、65%，歸屬母公司凈利潤增速劃分為110%、85%。固然11年的盈利情形仍然存在較大的不確定性，這重要取決于市政園林的希望。2010、2011、2021年對應1.2股本的EPS劃分為1.35、2.5、3.95元，臨近年底估值坐標切換，我們維持推薦評級。