業(yè)績低于年頭公司目的。2021年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入31.93億元,比上年同期增進了28.05%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.98億元,比上年同期增進7.66%,經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.91億元。公司業(yè)績基本相符預期,但未到達年頭制訂的2021年經(jīng)營設計預算目的,重要緣故原因是市政園林營業(yè)未能實現(xiàn)預期增進目的,收入和利潤相應削減而財政用度增進較快。
營業(yè)天下結(jié)構(gòu)基本完成。報告期內(nèi),公司業(yè)績增進雖然低于預期,但營業(yè)方面基本完成了天下的結(jié)構(gòu),在品牌、資金、人才及多地區(qū)運營方面成立了一定的競爭優(yōu)勢。公司覆蓋華南、華東、華北、中南、西南的市場結(jié)構(gòu),根據(jù)現(xiàn)真相形劃分進入深耕階段和延續(xù)擴張階段,通過進一步提升大客戶的營業(yè)比例和通過渠道下沉繼續(xù)拓展新的城市營業(yè)都有較大的延續(xù)增進空間。
全產(chǎn)業(yè)鏈平臺提升生產(chǎn)力。公司通過外部并購和內(nèi)部整合,搭建了覆蓋工程、設計和苗木的園林全產(chǎn)業(yè)鏈營業(yè)平臺,形成了高、中、低端的營業(yè)組合,進一步提升了營業(yè)的拓展能力和市場覆蓋區(qū)間。
隨著行業(yè)需求的升溫,公司將來幾年地產(chǎn)園林營業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增進,市政園林營業(yè)有望加速,公司全產(chǎn)業(yè)鏈平臺的生產(chǎn)力將進一步釋放。
投資建議:增持-A投資評級,6個月目的價30元。我們預計公司2021年-2021年的收入增速劃分為31.5%、20.5%、23.2%,凈利潤增速劃分為41.6%、29.3%、26%,經(jīng)驗2021年短暫的調(diào)整后,隨著市政園林營業(yè)的加速推進,公司業(yè)績有望重新步入快速增進通道;維持增持-A的投資評級,6個月目的價30元,相當于2021年27倍的動態(tài)市盈率。