事項:棕櫚園林公告2021年業(yè)績,2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.97億元,營業(yè)利潤4.75億元,利潤總額4.99億元,歸屬于母公司股東的凈利潤3.99億元。與上年同期相比,營業(yè)收入增進了34.59%,營業(yè)利潤增進23.38%,利潤總額增進26.38%,歸屬于母公司股東的凈利潤增進33.97%。攤薄后的eps為0.87元。2021年公司新簽地產(chǎn)工程條約約33億元,同比增進22%;新簽市政工程條約約15億元,同比增進30%;新簽設(shè)計條約約3.4億元,同比增進55%。公司2021年度利潤分配預案擬以2021年12月31日的公司總股本為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金盈利1.30元(含稅),不分配股票股利和轉(zhuǎn)增股本。2021年度公司預計營業(yè)收入保持較大增進,力爭完成58.20億元,較2021年度增進35.43%,力爭完成歸屬于母公司股東的凈利潤5.27億元,較2021年增進32.09%。
簡要評述:
1.公司增進平穩(wěn),營業(yè)收入和凈利潤上升顯著,經(jīng)營現(xiàn)金流好轉(zhuǎn),收現(xiàn)比有所下降。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.97億元,歸屬凈利潤3.99億元,劃分同比增進34.59%和33.97%。其中4季度業(yè)績亮眼,單季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.47億元,同比增進47.35%;歸屬凈利潤1.86億元,同比大幅增進67.83%。公司13年經(jīng)營現(xiàn)金流為負的1.66億元,同比大幅好轉(zhuǎn);收現(xiàn)比為57.22%,同比下降了5.44個百分比。
2.工程營業(yè)穩(wěn)定增進,設(shè)計營業(yè)扭轉(zhuǎn)去年負增進的事態(tài),毛利率均有所下降。公司工程營業(yè)收入39.94億元,同比增進38.26%,設(shè)計營業(yè)扭轉(zhuǎn)去年負增進的事態(tài),同比小幅增進5.39%。工程營業(yè)毛利率為21.96%,同比小幅下降1.61個百分點;設(shè)計營業(yè)毛利率為37.25%,繼續(xù)下降趨勢,同比下降了11.86個百分點。
3.綜合毛利率下降,管理用度率有所下降,凈利率小幅降低。13年公司綜合毛利率為23.36%,同比下降3.15個百分點;三費率小幅下降,其中管理用度率同比下降1.14個百分點,下降幅度相對較大;公司凈利率同比小幅下降0.55個百分點,到達9.82%。
4.華北區(qū)營業(yè)保持高速增進,公司收入地區(qū)加倍平衡。公司13年除華中區(qū)營業(yè)略有下降外,其他地區(qū)營業(yè)均保持穩(wěn)定增進,其中華北區(qū)營業(yè)增速到達156.09%,占比到達28%,收入分布加倍平衡,公司跨地區(qū)的市場結(jié)構(gòu)帶來的競爭優(yōu)勢日益顯5.盈利展望及估值。公司13年業(yè)績穩(wěn)定,地產(chǎn)園林營業(yè)繼續(xù)保持增進,市政營業(yè)及其他新營業(yè)結(jié)構(gòu)開端完成。生態(tài)建設(shè)相符國家的改造偏向,在手訂單較為足夠,將來業(yè)績簡直定性較強。同時公司股權(quán)激勵保證了公司的激勵制度,顯示出公司對于將來業(yè)績的信心。我們以為現(xiàn)在公司已經(jīng)迎來業(yè)績拐點,預計14-16年的eps劃分1.14、1.71和2.55元,給予2021年20倍pe,目的價22.80元,維持“買入”評級。
6.重要風險:經(jīng)濟下滑風險;訂單推遲風險;回款風險。