業(yè)績簡評

7月31日,棕櫚園林公布2014半年報:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.92億元,同比增進35.86%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.56億元,同比增進12.58%,攤薄后每股收益0.34元;

公司預(yù)計1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤更改幅度0%-30%。

經(jīng)營分解

收入增速較快,利潤增速受用度上升影響:報告期內(nèi),公司收入增進35.86%,重要受益于此前足夠的在手訂單,利潤增速同比增進12.58%,慢于收入增速,重要緣故原因在于用度率提升,尤其是銷售用度,受工程后期維護費、運輸費和一般經(jīng)營用度增添影響,增進111.57%,財政用度,受融資規(guī)模增添影響,增進80.74%。

現(xiàn)金流為負:收現(xiàn)比指標來看,報告期內(nèi)公司收現(xiàn)比為63.82%,與去年同期基本持平,報告期內(nèi),公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負,重要與公司市政營業(yè)量逐步增添,需墊付資金量增添,此外市政項目結(jié)算周期較長,且部門是bt項目,回款期靠后,影響了公司整體資金的回籠。

關(guān)注下半年訂單情況

關(guān)注下半年訂單情況:1-6月,公司新簽地產(chǎn)施工條約約16億元;設(shè)計條約(含地產(chǎn)及市政)金額約1.4億元;市政施工營業(yè)簽署施工條約約6億元,報告期內(nèi)訂單增速有所放緩,一定程度上將影響下半年,尤其是明年的業(yè)績增速,公司現(xiàn)在在手訂單仍然足夠支持今年生長,作為園林行業(yè)龍頭公司,在地產(chǎn)以及市政園林方面具備較強的訂單調(diào)治能力,下半年訂單情況值得重點關(guān)注。

公司現(xiàn)實控制人、高管參與非公然刊行,三年鎖定期彰顯將來生長信心:此次參與公司非公然增發(fā)的多為公司現(xiàn)實管理人員或營業(yè)相關(guān)人員;本次認購的股票自本次非公然刊行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;從認購方以及鎖定期來看,解釋公司管理人員對于公司將來生長信心,公司重要管理人員與寬大股東利益保持了平等。

投資建議

地產(chǎn)價格調(diào)整,限購逐步鋪開,加倍市場化,利好地產(chǎn)園林長期生長,對于地產(chǎn)鏈條不停殺跌估值也起到了一定的支持作用;市政園林方面,現(xiàn)在園林龍頭公司也在積極圖變,尋求改變墊資拿單施工的固有模式,尋求在金融,以及工程模式上的創(chuàng)新,這有助于公司長期可持續(xù)生長,從市場容量來看,優(yōu)美中國以及新型城鎮(zhèn)化給予園林建設(shè)將來廣漠的市場空間,我們?nèi)钥春迷撔袠I(yè)的長期生長。

預(yù)計公司2014-2021年eps劃分為1.14、1.47、1.82元,劃分對應(yīng)15、12、10倍pe,維持“買入”評級。