棕櫚園林業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)大幅增進(jìn) 跨地區(qū)擴(kuò)張加速

2021年業(yè)績(jī)大幅增進(jìn),分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派1元。公司公告業(yè)績(jī)快報(bào),預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.90億元,同比大幅增進(jìn)95.67%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.68億元,同比大幅增進(jìn)116.78%;每股收益為0.88元,相符市場(chǎng)預(yù)期(靠近三季報(bào)預(yù)計(jì)的10年業(yè)績(jī)上限)。年度分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增股本10股派發(fā)現(xiàn)金1元(含稅)。

上市后接單能力提升推動(dòng)收入高速增進(jìn),成本用度控制得力促凈利率提升。公司自去年5月ipo以來品牌和資金實(shí)力提升使得營業(yè)承攬能力大為加強(qiáng),加之異地?cái)U(kuò)張較為迅速促使收入高速增進(jìn)。此外,公司成本和用度控制得力,根據(jù)快報(bào),2021年公司凈利率為13.05%,較09年提高1.29個(gè)百分點(diǎn)。

跨地區(qū)擴(kuò)張快速推進(jìn),市政園林營業(yè)開拓有望取得希望。公司去年10月和12月先后公告設(shè)立山東子公司和增資擴(kuò)股濰坊勝偉園林,擬以山東為切入點(diǎn)對(duì)華北市場(chǎng)結(jié)構(gòu),同時(shí)為將來承接市政園林營業(yè)奠基良好基礎(chǔ)?？绲貐^(qū)戰(zhàn)略的推進(jìn)將推動(dòng)公司收入持續(xù)高增進(jìn),而市政園林營業(yè)的開拓將有助于公司優(yōu)化營業(yè)結(jié)構(gòu)、提高綜合毛利率。

超募資金后續(xù)運(yùn)作空間仍大。從公司上市后以橫向并購結(jié)合異地新設(shè)為手段的跨地區(qū)擴(kuò)張方式看,將來利用ipo超募資金的后續(xù)運(yùn)作空間仍然較大。公司通過對(duì)偕行業(yè)企業(yè)技術(shù)和市場(chǎng)資本的整合、以及在設(shè)計(jì)領(lǐng)域與外洋著名企業(yè)互助,將有助于公司實(shí)現(xiàn)外延和內(nèi)在的雙向增進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素。應(yīng)收賬款采取風(fēng)險(xiǎn);宏觀調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn);自然災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)。

盈利展望、估值及投資評(píng)級(jí):我們展望10/11/l2年eps為0.88/1.69/2.93元,2009一2021年cagr高達(dá)93%。當(dāng)前股價(jià)為73.55元,對(duì)應(yīng)10/11/12年84/43/25倍pe,考慮到公司超高生長(zhǎng)性及超募資金并購擴(kuò)張潛力,我們根據(jù)2021年30倍pe給予公司88元目的價(jià),維持“買入”評(píng)級(jí)。