公司公布2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249349.56萬元，同比增進(jìn)92.79％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)27645.56萬元，同比增進(jìn)64.13％；實(shí)現(xiàn)每股收益0.72元，同比增進(jìn)63.64％。

營(yíng)業(yè)收入快速增進(jìn)，重要得益于：1、公司十三個(gè)工程運(yùn)營(yíng)重心逐步成立和運(yùn)營(yíng)并加大營(yíng)業(yè)拓展力度，成效顯著，原來營(yíng)業(yè)規(guī)模較小的華中、西南和華北地區(qū)收入占比快速提升；2、新簽條約項(xiàng)目顯著增添，同時(shí)公司長(zhǎng)期重視的內(nèi)部管理能力、營(yíng)業(yè)支持平臺(tái)以及人才梯隊(duì)等的建設(shè)成果開始逐步施展作用。分項(xiàng)來看，園林工程收入增進(jìn)90.31％，設(shè)計(jì)收入增進(jìn)103.04％，苗木收入增進(jìn)149.83％。

綜合毛利率28.00％，同比小幅上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，基本保持平穩(wěn)。

分營(yíng)業(yè)來看，工程營(yíng)業(yè)毛利率23.43％，同比提高0.13個(gè)百分點(diǎn)；設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)毛利率64.14％，同比下滑5.31個(gè)百分點(diǎn)，重要是現(xiàn)在設(shè)計(jì)規(guī)模處于高速擴(kuò)張期，人力資本成本升高，運(yùn)營(yíng)成本提高所致；苗木銷售營(yíng)業(yè)毛利率37.78％，同比上升1.33個(gè)百分點(diǎn)。

凈利潤(rùn)增進(jìn)略低于預(yù)期。緣故原因重要是：1、毛利率較高的市政營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)不達(dá)預(yù)期；2、營(yíng)業(yè)快速擴(kuò)張使得期間用度增進(jìn)較快，三項(xiàng)用度同比增進(jìn)117.84％，用度率由2021年的8.22％上升到2021年的9.28％。

公司現(xiàn)在在手訂單充分，2021年新簽工程條約44.26億元，新簽設(shè)計(jì)條約2.79億元，截至2021年底已簽條約剩余價(jià)值約40億元(含7億元待簽條約金額)。園林工程行業(yè)是向陽行業(yè)，前景廣漠，市場(chǎng)容量偉大，現(xiàn)在公司市占率約為1％左右，將來公司將在鞏固地產(chǎn)園林龍頭職位的同時(shí)，積極拓展市政園林營(yíng)業(yè)，形成“地產(chǎn)＋市政”齊飛的名目。

我們預(yù)計(jì)公司2021年、2021年每股盈利為1.18元、1.75元，現(xiàn)在股價(jià)對(duì)應(yīng)pe劃分為19.7x、13.3x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期；條約訂單希望推行低于預(yù)期。