生態(tài)及環(huán)境建設(shè)是現(xiàn)實(shí)倒逼之下下一步改革的重點(diǎn),園林綠化行業(yè)的長期需求是不言自明的。園林綠化企業(yè)這些年一方面自身生長隨著基數(shù)而回落;另一方面資金回款羈絆了短期的業(yè)績釋放。我們以為十八屆三中全會后,后續(xù)三年的政策環(huán)境進(jìn)一步向好,地方政府的投資進(jìn)度會逐步正常,園林綠化投資占比會繼續(xù)加大。捆綁大型地產(chǎn)企業(yè)的園林綠化企業(yè)資金回款壓力是有限的,將來集中度面臨進(jìn)一步上升的契機(jī)。十八屆三中全會后,土地改革的大力推進(jìn),將有助于動員大量的自覺性投資,實(shí)質(zhì)性推動后續(xù)新型城鎮(zhèn)化以及新農(nóng)村建設(shè)。園林綠化企業(yè)整體上明年業(yè)績小幅提速的可能性大,受政策環(huán)境支持,估值區(qū)間進(jìn)一步收斂的空間有限。我們偏幸虧地產(chǎn)園林上享受傳統(tǒng)優(yōu)勢,同時逐步進(jìn)入市政園林的棕櫚及普邦。

支持評級的要點(diǎn)。

將來的改革會涉及經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會、生態(tài)文明建設(shè)“五位一體”,生態(tài)文明單列其中,凸顯政府對生態(tài)環(huán)境美建設(shè)的關(guān)切度。將來園林綠化行業(yè)的市場需求仍然是廣袤的。

中國的城市化已進(jìn)入下半場,大城市進(jìn)一步快速生長的動力將邊際遞減,而廣大中小城市和市鎮(zhèn)將來提升的潛力偉大,相應(yīng)的這些地區(qū)的市政建設(shè)、綠化設(shè)施、公共服務(wù)等需求還會進(jìn)一步提升,這將使綠化園林企業(yè)繼續(xù)受益于行業(yè)高速生長。

土地改革將是城鎮(zhèn)化進(jìn)一步推進(jìn)和新農(nóng)村建設(shè)的下午,如果相應(yīng)的制度放置和實(shí)踐能更好的提升農(nóng)民財富權(quán)力,活潑民間投資活動,盤活土地市場,打破城鄉(xiāng)支解,則新型城鎮(zhèn)化的質(zhì)量將有用提高,市政和園林生態(tài)營業(yè)無疑有更灼爍的前景。

中國房地產(chǎn)投資的高增進(jìn)已成過去時,但是偌大的人口基數(shù)和將來更新?lián)Q代的需求還將使地產(chǎn)行業(yè)保持合理的增進(jìn)態(tài)勢,由地產(chǎn)引發(fā)的園林綠化、裝修裝飾升級等營業(yè)另有穩(wěn)定的增進(jìn)空間。與地產(chǎn)企業(yè)相比,園林綠化行業(yè)的公司規(guī)模普遍較小,市場集中度不高,將來進(jìn)一步的整合將使龍頭的園林企業(yè)體現(xiàn)優(yōu)勢。

雖然地方融資平臺風(fēng)險的達(dá)摩克利斯之劍懸而未決,但是從草根園林企業(yè)的實(shí)踐看,在地方政府的互助項目選擇和現(xiàn)金采取上,各有招數(shù),尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

生態(tài)和苗木營業(yè)可能是將來行業(yè)生長新的增進(jìn)點(diǎn),在后工業(yè)化的中國,環(huán)境問題日益嚴(yán)重,涵蓋土壤修復(fù)、水環(huán)境管理、森林植被等在內(nèi)的大生態(tài)看法已受到各界的關(guān)注和支持。我們以為,將來有關(guān)細(xì)分的行業(yè)支持政策和財政津貼將會落地,由政府主導(dǎo)支持,企業(yè)踐行、全民參加的行業(yè)良性生長態(tài)勢有望形成。

我們以為與大地產(chǎn)公司捆綁慎密的地產(chǎn)園林類企業(yè)的資金采取不需要過于憂慮,大型地產(chǎn)企業(yè)資金整體豐裕。在站穩(wěn)地產(chǎn)園林市場的基礎(chǔ)上,逐步開拓市政園林,形成兩條腿走路的普邦園林和棕櫚園林是我們的偏好。

評級面臨的重要風(fēng)險。

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向下及地產(chǎn)調(diào)控升級引發(fā)市場大幅顛簸;新型城鎮(zhèn)化的相關(guān)政策執(zhí)行效果低于預(yù)期。