棕櫚園林公告從化市戰(zhàn)略互助協(xié)議首期3100萬元施工項目條約簽署。公司2021年12月與從化市人民政府簽署城鄉(xiāng)園林景觀及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)戰(zhàn)略互助協(xié)議,協(xié)議金額約8億元;日前公司公告新希望:從化市風(fēng)云嶺主題公園建設(shè)工程一期設(shè)計施工總承包條約與增從-街北高速互通立交從化白田崗出入口景觀綠化工程施工條約,施工期劃分為180天與90天,金額劃分為2446.32萬元與663.46萬元,合計約3109.78萬元;我們判斷“增從-街北高速綠化項目”將于2021年內(nèi)確認(rèn)收入。

從化條約簽署驗證我們前期判斷:公司市政園林營業(yè)迎來經(jīng)營拐點。公司7月中旬以來陸續(xù)公告市政園林大額條約,2021年5月聊城徒駭河景觀工程投資建設(shè)條約簽署二期、三期實施協(xié)議,施工條約金額約2.46億元;下旬與廣東五華縣簽署5億元琴江流域生態(tài)景觀及配套設(shè)施建設(shè)BT項目互助框架協(xié)議;我們判斷下半年棕櫚市政園林營業(yè)大額施工條約將連續(xù)落地;公司市政營業(yè)歷經(jīng)兩年開拓與整固期,今年將迎來收入規(guī)模與業(yè)績的生長拐點。

地產(chǎn)再融資鋪開將提高公司地產(chǎn)園林訂單連續(xù)性并改善現(xiàn)金流。新湖中寶8月1日已公告定向增發(fā)預(yù)案,若地產(chǎn)再融資全面正?；?將有助于地產(chǎn)公司加速開發(fā)進(jìn)度,加速回款及資金周轉(zhuǎn)。作為地產(chǎn)園林龍頭,公司將受益于地產(chǎn)園林訂單的連續(xù)增進(jìn)及現(xiàn)金流量表的不停改善;東方園林定增過會也利好棕櫚也許率啟動再融資歷程提升杠桿。

園林行業(yè)迎來黃金生長期,利好棕櫚等行業(yè)龍頭市占率的連續(xù)提升。國務(wù)院7月31一般務(wù)會議提出重點任務(wù)包羅加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè),提升城市綠地蓄洪排澇成果;我們判斷園林景觀建設(shè)在國家層面受到認(rèn)同與激勵,有望迎來行業(yè)規(guī)模的高速增長期,并利好棕櫚等行業(yè)龍頭不停提升市占率,加速公司的業(yè)績生長,提升長期估值水平。

維持“買入”評級:展望公司2013~15年EPS劃分為0.88元、1.22元、1.80元。根據(jù)可比估值給予25倍,目的價30.5元。

風(fēng)險提示:市政園林營業(yè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,應(yīng)收賬款大幅增添。